浙商证券：药康生物（688046）-2022年中报点评报告：净利率创新高，新品系新动能

药康生物(688046)业绩表现：无惧疫情扰动，商业化小鼠+功能药效兑现高速增长2022H1公司实现收入2.50亿，YOY40.29%；归母净利润8164万，YOY76.16%，扣非归母净利润5442万，YOY42.20%。其中2022Q2收入1.34亿，YOY32.07%，扣非归母净利润3267万，YOY46.04%。从Q2业绩来看，我们认为由于公司品系在市场上具有较强的差异性及上海区域占比较低等原因，公司业绩受上海疫情影响有限。分业务板块看，2022H1商品化小鼠收入1.6亿，YOY46.14%，占收入比重的64.03%，占比同比提升2.7pct。功能药效业务收入4641万，YOY99.96%，占比同比提升5.57pct，是公司未来增长的主要驱动力之一。盈利能力分析：Q2毛利率略有下滑，高盈利板块支撑22-24年盈利能力提升2022Q2毛利率74.12%，同比下降1.33pct，我们预计与疫情导致的运费等成本端上涨有关。扣非归母净利率24.33%，同比提升2.32pct，主要受到募集资金利息收入的带动。扣除利息影响外，2022H1销售费用率、研发费用率分别同比提升1.74pct及2