中航证券：航天宏图（688066）-2022年中报点评：营销网络持续发力，公司收入超近两年同期之和

航天宏图(688066)报告摘要事件：公司8月19日公告，2022年上半年营收7.81亿元（+78.99%），归母净利润853.59万元（+52.28%），毛利率50.50%（-0.11pcts），净利率1.09%（-0.16pcts）。营销网络建设效果已显现，2022H1收入超过近两年同期之和2022H1，在疫情反复的情况下，公司营业收入（7.81亿元，+78.99%）大幅增长，扣非归母净利润（786.16万元）实现上市以来的中报首次正值。其中，可以发现，尽管Q2收入增速环比下降，但公司Q2归母净利润（0.58亿元，+14.86%）扭亏并相较同期稳定增长。公司2022H1京外收入（5.94亿元，+141.52%）及其占总收入比例（76.03%，+19.68pcts）大幅提升，且毛利率（50.50%，-0.11pcts）基本稳定，我们认为主要系公司完善全国的营销网络建设的效果已经显现，且“可复制类”产品的销售能力提升效果明显，特别体现在“PIE+行业产品线”上。公司归母净利润增速低于收入增速，主要系公司三费费率（30.05%，+1.94pcts）有所增长，同时坏账增加引起信用减值损失（