川财证券：国投电力（600886）-深度报告：水电增长可观，火电盈利修复

国投电力(600886)掌握核心资产，雅砻江开发潜力足公司拥有以雅砻江水力资源为核心的稀缺水电资产，2021年两河口、杨房沟水电站部分顺利投产，新增装机400万千瓦。此外公司在雅砻江中游仍有在建的孟底沟水电站、卡拉水电站以及海外的印尼巴塘水电站。总体而言，公司着重布局的雅砻江流域水力资源充足，开发潜力尚未完全释放，在当前全国水电资源被基本开发完毕的环境下，未开发水电资源稀缺性凸显。同时水电在发电成本及稳定性方面相较于其他发电方式具备显著优势。年内降水充足来水偏丰，水电发电量提升据四川省水文水资源勘测中心统计，今年4月雅砻江下游来水量较常年偏多4-6成，5月雅砻江上下游来水量较常年偏多1-3成。另一方面根据四川省气象局预测，今年全省主汛期平均降水量将较常年同期偏多10%-30%，区域性暴雨可能导致阶段性汛情。降雨量增多将提升水电设施发电量，预计公司今年水电发电将好于往年。根据公司半年度经营数据公告显示，今年二季度公司水电发电量同比增长41.29%，除去装机容量增长因素外，来水偏丰对水电发电量带来提升。火电业务有望见底回升，新能源建设方兴未艾2019年以来，公司逐步转让了一批火电机组股份，