民生证券：德赛西威（002920）-2022年半年度业绩点评：Q2收入超预期，展望后续保持乐观

德赛西威(002920)事件概述：8月18日，公司正式发布2022年半年度报告：期间实现营业收入64.07亿元，同比增长56.93%；实现归母净利润5.21亿元，同比增长40.96%；实现扣非后净利润4.97亿元，同比增长37.44%。Q2业绩超预期。两个角度看待超预期：1）营收角度：2022Q2公司实现营收32.66亿元，同比增长60%，环比增长4%，超出我们此前预期（此前我们预期为28-30亿元）。根据中汽协的数据显示，2022Q2我国乘用车产量相较上年同期增长仅2.96%，公司收入增速明显好于车市平均水平，从绝对值看，营收也达到了历史峰值；从环比来看，由于Q2在疫情等因素的影响下，导致我国乘用车产量环比2022Q1仍呈现下滑，达到-9.23%，而公司收入环比增速大幅优于行业平均水平，体现了显著的α属性；2）净利率角度：2022Q2公司销售净利率达6.10%，虽然同比下降了0.79pct。但我们认为还是超预期，原因在于：从成本端看，在全球缺芯的影响下，公司销售毛利率却仍能保持24%，同比下降也仅为0.79pct；费用端看，2022Q1公司研发投入达3.71亿元，同比增幅达62.72