第一上海证券：重庆啤酒（600132）-业绩延续全面增长，核心单品逆势保持增势

重庆啤酒(600132)2022H1业绩延续全面增长：上半年公司共计录得营业收入79.36亿元，同比+11.2%，实现归母净利润7.28亿元，同比+16.9%，业绩再创历史新高。量方面，H1公司共实现啤酒销量164.8万千升，同比+6.4%，明显优于行业平均水平，其中Q1/Q2同比增速分别为+11.7%/+1.8%；价方面，H1公司平均每千升贡献营收4814.2元，同比+4.5%，其中Q1/Q2同比增速分别为+5.2%/+4.8%，逆势宏观环境下，公司量价均维持稳健的增长态势。疫情不改高端化方向，核心单品逆势保持增势：分产品档次看，公司上半年高档/主流/经济啤酒产品分别实现销售收入28.8/39.3/9.6亿元，分别同比+13.3%/+9.1%/+11.6%，期内高档产品收入占比较去年同期进一步上升+0.8pct至37.1%。尽管受国内疫情以及消费水平低迷等多重因素影响，公司及行业的啤酒产品结构依然延续高端化发展超势。大城市计划仍在有序推进，核心大单品乌苏于疆外市场Q1/H1同比增速分别为+19%/+6%，Q2较Q1增速放缓，主因期内国内沿海一带地区的线下餐饮渠道受限，导致乌苏的市场拓