华安证券：分众传媒（002027）-广告主结构优化叠加点位调优，静待下半年疫后业绩修复

分众传媒(002027)主要观点：事件公司发布2022半年度业绩报告，22H1公司实现营收48.5亿元，同比下降33.8%；实现归母净利润14.0亿元，同比下降51.6%。其中，22H1楼宇媒体业务收入为44.6亿，同比下降33.0%；22H1影院媒体业务收入为3.91亿，同比下降40.0%。广告主结构持续优化，为公司业绩修复打下坚实的基本盘根据CTR，22H1广告花费同比增幅TOP30的品牌中过半数均为日用消费品，可见日用消费品广告需求的韧性之强。而日用消费品正是公司第一大广告主，且占比持续扩大，从21年底的42.7%提升至22H1的53.1%。与之相对应的，互联网服务贡献的收入占比有所收窄，从21年底的28.5%下降至14.8%。这主要是由于经济下滑期间，互联网广告主融资能力有所减弱。信通院数据显示，21Q2/21Q3/21Q4/22Q1/22Q2互联网投融资金额分别为94.6/77.2/55.7/34.2/28.5亿美元，呈下降趋势。楼宇媒体：国内点位优化有望修复毛利率，境外点位增长助力提升收入截至2022年7月31日，公司共拥有点位数266.5万台，相较于2021年年底的267