金元证券：中国电影（600977）-暑期档回暖叠加项目储备丰富，下半年业绩可期

中国电影(600977) 上半年收入小幅下滑，盈利水平基本稳定：公司于8月24日发布中报，26H1公司总收入15.12亿元，同比-11.93%，主要受一季度放映业务疲弱拖累；毛利率为6.40%，同比+0.96pct；归母净利润-1.10亿元，同比减亏0.28%，其中Q2环比扭亏、单季转正。 发行主业护城河稳健，创作板块储备充足：二季度公司发行业务稳健，但期间未有主控影片上映，盈利贡献相对有限。上半年公司共发行影片344部，实现票房119.46亿元，占全国票房总额的76.77%，全国票房前十影片中7部为公司主导或参与发行。创作业务方面，目前公司创作开发中的项目近80个，涵盖硬科幻题材《流浪地球3》、建军百年主题《无限之战》等，有望为公司业绩弹性提供支撑。 院线暑期档回暖，下半年业绩值得期待：Q2单季票房约54.8亿元，同比增速回正。暑期档高质量影片供给密集，尽管部分影片为规避激烈竞争主动撤档，档期总票房仍突破115亿元，院线回暖趋势得到确认。暑期档期间，公司发行的《蜘蛛侠：崭新之日》票房突破15亿元，《奥德赛》票房超4.95亿元；公司出品或参投的《八仙！》《欢迎来龙餐馆》等作品如期上映，