浙商证券：滨江集团跟踪报告：深耕杭州优势显现，拿地销售双增长

滨江集团(002244)杭州土拍再发力，择机补充大量土储公司拿地力度增强，2022年1-7月公司共获取29宗土地，累计全口径拿地金额467亿元，权益拿地金额392亿元，新增货值911亿元。2021年末公司总土储中，浙江省土储建面占比92%，杭州土储建面占比55%，2022年1-7月新获取土储中，全部集中在浙江省，杭州土储建面占比达95%，持续巩固区域竞争优势。我们认为，公司在行业下行压力较大时期仍保持较高拿地强度，不仅为后续销售去化提供具备坚实保障，逆势补充利润率略高的土储也有利于公司中长期结算毛利率改善。逆势拿地，销售市占率提升空间显现公司的逆势拿地扩张与行业的整体拿地趋势形成反差对比。根据我们测算，2022年1-7月滨江集团新增拿地货值占全国房企新增货值比例约为8.7%，在所有房企中排名第3位；滨江集团销售金额占全国房企销售金额比例约为1.2%，在所有房企中排名第12位。我们认为，房地产企业当前拿地货值市占率隐含了地产企业未来销售的理论市占率上限，差值越大说明公司未来销售市占率提升的弹性越强。公司新增货值和销售市占率差值仅次于保利发展和招商蛇口，位列第3位，销售市占率提升空间可观。