德邦证券：中复神鹰（688295）-业绩符合预期，产能释放支撑高成长

中复神鹰(688295)事件:2022年上半年公司实现收入8.63亿元（+126.39%），归母净利润2.2亿元（+82.1%），扣非归母净利润2.12亿元（+105.97%）；其中Q2实现收入4.03亿元（+67.01%），归母净利润为1.02亿元（+25.14%），扣非归母净利润0.96亿元。受疫情等因素影响，Q2业绩增速有所放缓。公司Q1-Q2业绩增速分别为200.8%和25.14%，Q2增速环比有所放缓，主要是Q2华东地区疫情反复导致需求有所延后，同时进入5月份T300级别碳纤维价格有所回落所致。Q2公司毛利率及净利率分别为44.8%和25.3%，环比下降1.2和0.3个pct，公司整体盈利依旧维持较高水平，Q2国内丙烯腈均价约11381元/吨，环比下降67.7元/吨，同比下降2987.4元/吨；西宁电价相较于连云港基地有成本优势，随着西宁基地一期万吨线投产，未来成本仍有下降趋势。财务费用及研发费用同比明显增加。公司上半年期间费用率为16.55%,其中销售/管理/研发/财务费用率分别为0.13%、8.55%、6.27%、1.6%，其中研发费用同比增238.73%，公司持续加大研