华西证券：新澳股份（603889）-外销保持较快增长，净利存在一定非经贡献

新澳股份(603889)事件概述2022H公司收入/归母净利/扣非归母净利分别为21.19/2.43/2.03亿元，同比增长20.43%/40.41%/22.94%，剔除羊绒、毛条、染整、资产处置收益及政府补贴后，我们估计羊毛纱线净利下降约31%；其中Q2单季收入/归母净利/扣非归母净利分别为12.26/1.68/1.31亿元，同比增长9.19%/37.53%/12.27%。分析判断:Q2内销受疫情影响，但外销仍保持较高增速。（1）从产品来看，2022上半年公司毛精纺纱线/羊绒/羊毛毛条/改性处理、染整及羊绒加工/其他收入分别为12.70/5.26/2.99/0.17/0.07亿元，同比增长12.2%/52.1%/24.7%/-22.1%/-62.4%，羊绒占比提升至16%。（2）分地区来看，2022H1内销/外销收入为13.07/8.12亿元、同比增长13.6%/33.4%，内销受疫情影响，但外销仍在持续快速增长。净利率提升主要来自资产处置收益及控费。（1）2022H1公司毛利率为19.03%、同比下降-1.11PCT，我们分析主要由于低毛利的羊绒纺纱业务占比提升、而毛精纺纱线毛利率