中国银河：好莱客（603898）-22Q2受疫情影响业绩承压，后续有望延续复苏

好莱客(603898)核心观点：事件：公司发布2022年半年度报告。报告期内，公司实现营收13.96亿元，同比下降8.42%；归母净利润1.25亿元，同比下降9.39%；基本每股收益0.4元/股。其中，公司第2季度单季实现营收7.81亿元，同比下降18.38%；归母净利润0.84亿元，同比下降14.68%。生产效率提升，叠加产品结构变化，带动公司毛利率提升。报告期内，公司综合毛利率为36.2%，同比上涨2.09pct。其中，22Q2单季毛利率为36.53%，同比上涨1.58pct，环比上涨0.76pct。报告期内，公司毛利率明显上升，主要有以下三点原因：1）生产基地精细化管理提升整体衣柜生产效率，带动整体衣柜毛利率提升1.31pct；2）橱柜产能利用率提升，且产线优化调整，带动橱柜毛利率提升8.08pct；3）公司整体衣柜及橱柜产品营收占比分别提升1.67pct、2.14pct。期间费用率同比上涨，22Q2净利率环比修复。费用率方面，报告期内，公司期间费用率为22.56%，同比上涨2.93pct。其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为10.65%/5.9%/4.73%/1.28%，分