国联证券：舍得酒业（600702）-短期承压应对有据，老酒战略稳步推进

舍得酒业(600702)事件：公司1H22营收30.25亿元，同比+26.51%，归母净利润8.36亿元，同比+13.60%，扣非归母净利润8.11亿元，同比+11.38%。其中2Q22营收11.41亿元，同比-16.27%，归母净利润3.05亿元，同比-29.67%，扣非归母净利润2.95亿元，同比-31.28%。舍得次高端消费场景暂时缺失，沱牌扎根大众消费表现相对稳健分产品看，上半年中高档酒、低档酒分别实现收入24.06、4.15亿元，同比分别+28.16%、+31.05%。其中，二季度中高档酒、低档酒分别实现收入8.31、2.06亿元，同比分别-21.05%、-2.50%。中高档酒中品味舍得大单品占比超60%，卡位商务宴请和宴席聚会主流价格带，二季度失速一方面源于疫情封控下场景缺失，一方面公司阶段性挺价为五代品味舍得上市铺路，终端利润空间从10%以上收窄至8%以下，动销相对变缓。相比而言，沱牌打造高线光瓶代表产品，家庭自饮刚需属性更为突出，二季度受疫情冲击较小，收入基本持平。上半年省内外同步增长，二季度省外受疫情冲击较大分渠道看，上半年省内、省外、电商分别实现收入7.58、18.