信达证券：舍得酒业（600702）-良性发展，滔滔不绝

舍得酒业(600702)事件：公司公布2022年半年报，22H1实现营收30.25亿元，同比+26.51%，归母净利润8.36亿元，同比+13.60%；销售回款31.25亿元，同比+19.85%，经营净现金流4.11亿元，同比-52.86%。点评：疫情扰动下坚持渠道健康发展，不透支未来。22Q2，公司实现营收11.41亿元，同比-16.27%，主要系二季度受疫情扰动，公司省外核心市场东北大区、成长市场华东大区均出现较严重的疫情（22Q2省内收入同比-3.29%，省外收入同比-23.84%），公司秉持“利他”思想，保持渠道良性发展，不压货给经销商；归母净利润3.05亿元，同比-29.67%；归母净利率26.71%，同比-5.09pct，一方面去年同期归母净利率基数较高，另一方面22Q2毛利率有所下滑。22Q2，费用率水平波动较小，管理费用率为9.11%，同比-0.78pct；销售费用率为15.61%，同比+1.08pct；期间费用率为25.16%，同比+0.48pct。截至期末，公司合同负债4.32亿元，环比+0.41亿元。聚饮场景缺失，中高档酒销售放缓。22Q2公司酒类收入同比-18.