开源证券：佛山照明（000541）-公司首次覆盖报告：汽车照明构筑第二增长曲线，通用照明龙头再启航

佛山照明(000541)汽车照明构筑第二增长曲线，通用照明龙头再启航，给予“买入”评级公司作为通用照明龙头，基本盘业务稳健、新兴照明等新业务持续构筑收入新增量；公司并购LED封装龙头国星光电完成产业链纵向一体化，实现成本下降同时赋能高端前沿照明产品开发；汽车照明行业国产替代机遇下，公司并购南宁燎旺发力新能源车客户及项目拓展，看好汽车照明构筑第二增长曲线。盈利能力方面，看好降本增效、产品提价、人民币贬值驱动下净利率修复。我们预计公司2022-2024年归母净利润为3.80/4.70/5.69亿元，对应EPS分别为0.28/0.35/0.42元，当前股价对应PE为28.4/23.0/19.0倍，首次覆盖，给予“买入”评级。并购南宁燎旺发力汽车照明市场，并购国星光电赋能中高端产品研发车灯行业随新能源车持续热销不断得到景气度验证，2021年行业规模同比增长17.2%，国内市场以合资与外资企业为主，随着国资厂商技术逐步突破、新势力车企持续发力扩大市场份额以及产能掣肘因素缓解，行业迎来国产替代风口机遇。2021年7月公司并购车灯企业南宁燎旺，合计持有53.8%的股份。南宁燎旺2022年切入部分造车