民生证券：宏发股份（600885）-2022年半年度报告点评：业绩稳步增长，高压直流继电器延续高增态势

宏发股份(600885)事件说明：8月15日，公司发布2022年半年报，22H1公司实现营收58.7亿元，同比+18.6%；归母净利6.2亿元，同比+19.3%；扣非归母净利5.9亿元，同比增长28.5%。单季度来看，22Q2实现营收25.7亿元，同比+16.6%；归母净利3.4亿元，同比+18.1%；扣非归母净利3.4亿元，同比增长35.1%。费用管控良好，盈利能力有望持续改善。1）毛利率方面，2021年以来公司主要原材料铜、银、漆包线、工程塑料等价格大幅上涨，22H1公司毛利率为33.0%，同比-1.7Pcts，未来随公司产品结构优化、规模效应降本，叠加大宗商品价格中枢回落正常区间，22H2公司毛利率有望持续改善。2）费用率方面，受益于公司积极采取降本增效措施，22H1公司期间费用率为15.0%，同比-2.6Pcts，其中销售/管理/财务费用率分别下滑0.5/1.3/0.4Pcts，期间费用管控良好，驱动公司22H1净利率上升至14.6%，同比+0.1Pct。高压直流继电器延续高增态势。1）22-25年高压直流继电器市场CAGR达50%。受益于新能源汽车销量高涨及高电压平台推广驱动