东吴证券：工控&电网26Q2总结：工控进一步复苏，电网景气度保持

摘要 电力设备&工控板块2026H1收入保持增长，利润端分化，26Q2收入延续高增，利润端同比承压、环比有所改善。1）行业收入稳健增长，盈利端均有所承压。电力设备/工控板块2026H1收入3576/650亿元，同比+13%/+7%，归母净利润263/46亿元，同比+1%/-10%；2026Q2收入1981/366亿元，同比+14%/+18%，归母净利润142/28亿元，同比-5%/持平。2）26Q2受汇兑损失影响归母净利率同比均有所下滑。2026Q2电力设备/工控行业毛利率为27%/26.5%，同比+0.5/+0.5pct，环比+0.4/+0.7pct；归母净利率为7%/7.7%，同比-1.4/-1.4pct，环比-0.5/+1.2pct，电力设备板块受上游原材料价格上涨以及出海汇兑损失等影响净利率环比有所下滑，工控板块得益于国内半导体、锂电行业资本开支需求旺盛盈利能力环比提升。3）2026Q2末电力设备/工控行业合同负债较同期+13%/-1%，存货较同期+12%/+25%，在手订单充沛。4）2026Q2经营活动现金流实现净流入，电力设备板块净流入258亿元，工控板块净流入27亿元，现