安信证券：启明星辰（002439）-中报受疫情扰动，中移动合作成效显现

启明星辰(002439)事件概述2022年8月13日，公司发布2022年半年度报告，22H1实现营业收入12.14亿元，同比增长0.18%。剔除集成项目硬件收入的影响，营业收入较去年同期增长16.28%。22H1实现归母净利润-2.50亿元，亏损同比增长132.90%，主要是上年度强投入带来的人员增加使今年人员费用持续支出，公司费用同比增长24.72%，但公司费用投入较上年同期收窄，实现降本控费。我们认为，公司上半年业绩承压，主要是集成业务受到疫情扰动的影响，以及去年强投入的费用体现。伴随疫情影响逐渐消退、公司费用投入逐渐压缩，公司有望在下半年以及明年迎来收入和利润端的双修复，看好公司未来发展。收入端放缓，毛利率提升，费用投入趋缓，利润弹性有望显现收入端来看，2022年上半年新冠肺炎疫情反复，公司及上游供应商经营活动受到影响。公司营销模式以直销为主，疫情导致部分合同的实施、交付及验收，销售人员和下游客户的营销工作相应推迟，对公司业绩造成了一定程度的影响，使得上半年公司营业收入与去年同期相比仅增长0.18%。另一方面，若剔除集成项目硬件收入的影响，营业收入较去年同期增长16.28%。因此