中银证券：杉杉股份（600884）-负极材料量利齐升，业绩高增符合预期

杉杉股份(600884)公司发布2022年中报，上半年盈利16.61亿元，同比增长118.65%。公司偏光片业务经营稳健；负极业务竞争优势不断强化；维持增持评级。支撑评级的要点上半年盈利同比增长119%符合预期：公司发布2022年中报，上半年实现营收107.72亿元，同比增长8.3%；实现盈利16.61亿元，同比增长118.65%；实现扣非盈利14.2亿元，同比增长96.33%。其中2022Q2实现盈利8.54亿元，同/环比分别增长86.74%/5.83%；实现扣非盈利8.05亿元，同/环比分别增长82.08%/30.91%。公司此前发布业绩预告，预计上半年实现盈利16-17亿元，同比增长111%-124%；扣非盈利13.5-14.5亿元，同比增长87%-100%，公司业绩符合预期。负极材料量利齐升，产能建设持续推进：2022H1公司负极出货量超8万吨，实现营收35亿元，同比增长112.66%，实现归母净利3.81亿元，同比增长64.59%。包头二期新增产能在2022Q2顺利释放，我们预计2022Q2负极出货5万吨左右，环比增长66%，石墨化自供比例接近50%，单吨盈利环比提升。眉山一