信达证券：金种子酒（600199）-公司首次覆盖报告：安徽好酒，馥合飘香

金种子酒(600199)投资建议:市场对于华润入驻后的管理和渠道赋能的效果存在疑虑，我们认为华润对于金种子经营提升的决心较强，2022年7月华润系强管理团队全面入驻金种子。其次华润具备体系化的管理赋能能力，2006年华润全面接管赋能东阿阿胶，助力阿胶实现了十年的快速发展，由此可见一斑。白酒和啤酒渠道在中低端白酒市场具备一定共用，金种子历史上曾在百元以下价位带打造柔和大单品，产品和品牌具备一定的市场基础，管理和渠道理顺的情况下，中低端产品快速放量可期。次高端价位20年推出馥合香产品，浓酱芝一口三香口感独具特色，长期配合品牌培育亦有望突围，十四五销售收入50亿的战略目标有望顺利达成。我们预计公司22-24年EPS为0.05、0.48、1.12元，考虑到公司盈利能力处于快速提升当中，使用PEG估值，而金种子PEG远低于行业平均水平，首次覆盖，给予“买入”评级。产品和品牌具备基础，基酒储备足。金种子2012年业绩顶峰的时候营收曾突破20亿元，成功打造柔和大单品，产品和品牌在安徽省内市场具备基础。后续由于产品升级失败，老产品渠道价格透明，推力不足，导致业绩一路下滑。华润具备强管理赋能能力，华润系