中泰证券：华盛锂电（688353）-电解液添加剂龙头乘风而起

华盛锂电(688353)公司是电解液添加剂龙头企业，是碳酸亚乙烯酯（VC）和氟代碳酸乙烯酯（FEC）市场领先的供应商之一。公司于2003年进入锂电池电解液添加剂市场，经过多年的沉淀，已直接与国内外知名锂电池产业链厂商达成合作，包括三菱化学、比亚迪、宁德时代、天赐材料等。2018年-2020年生产的锂离子电池电解液添加剂产品市场占有率在国内同类产品中排名第一。2021年受益于下游需求大幅增加，公司营收同比+128%，归母净利润同比+439%。需求端，下游动力+储能市场推动下，电解液添加剂市场空间广阔。一方面，动力市场电池出货持续增长，我们预计2025年全球动力电池出货量1706GWh，较2021年复合增速为46%；锂电储能发展提速，我们预计2025年全球储能电池出货量为404GWh，较2021年复合增速为55%。下游需求旺盛拉动电池出货量增长，电解液需求提升。电解液添加剂作为电解液的重要组成部分，能优化电解液各类性能，如电导率、阻燃性能、过充保护、倍率性能等，也将迎来快速发展期。另一方面，磷酸铁锂动力电池持续回暖刺激了VC的需求，VC在磷酸铁锂电池电解液中的添加比例为3%-5%，高于在三