浙商证券：欧派家居点评报告：22Q2收入略超预期，零售增长动能强劲

欧派家居(603833)投资要点22Q2营收略超预期，马太效应显著22H1实现营收96.93亿（+18.21%）、归母净利10.18亿（+0.58%)、扣非净利9.81亿（+3.78%）；其中单22Q2营收55.49亿（+13.2%）、归母净利7.65亿（-0.5%）、扣非净利7.48亿（+1.5%），Q2收入端略超预期，预计继续领跑定制同行、马太效应显著。Q2零售衣柜+整装为主要驱动，大宗收缩控风险从3、4、5月公司订单情况推测，我们估计Q2单季度大宗有双位数下滑，因此零售端预计实现高2位数增长，其中：零售厨柜预计持平或略负，零售衣柜+配套预计15%+，整装大家居预计35-40%。Q2疫情期间公司营销人员线上引流等运营持续未间断，和客户保持高频互动，订单蓄水、疫后转化情况优于同行。盈利能力略有压力，Q3有望好转Q2利润率略有压力，我们认为主要系：1）毛利率结构变化，配套品占比提升；2）费用率同比有一定提升，Q2疫情扰动原有销售节奏，出现了广告、人员开支等费用投入与收入增速的错位；3）板材价格同比高位。公司8月1号开始上调出厂价0.8%，预计Q3利润率会有好转。整装大家居高速成长，套系