东方财富证券：温氏股份（300498）-深度研究：周期拐点如期而至，养殖龙头东山再起

温氏股份(300498)【投资要点】畜禽养殖企业典范，重整旗鼓再次出发。公司深耕肉鸡养殖四十载，肉猪养殖近三十载，现已是国内农业产业化重点龙头企业，是国内第二大生猪养殖企业。因非洲猪瘟与新冠肺炎双疫情影响，公司养殖业务产生一定亏损。自2021年起公司降本增效、养殖业务逐渐恢复正常运作，计提减值、经营面稳步改善。2022H1生猪出栏量达800万头，仅次于牧原股份，财务表现回稳指日可待。新一轮猪周期启动，猪肉价格涨势可期。于周期性而言，新一轮猪周期于今年四月开启，猪肉价格起底反弹，周期长度约为4年，或将持续到2023年底；于季节性而言，三四季度为猪肉需求旺季，年底可达成猪肉价格小高峰。我们预计猪肉价格将持续上涨到今年年底，明年维持高位。经营模式迭代升级，去芜存菁。当下的温氏模式为“公司+现代养殖小区+农户”模式，在一定程度上弥补了原有模式的缺陷。“公司+现代养殖小区”可将“公司+农户”与自繁自养传统养殖模式优点整合。养殖小区可以有效提高单场养殖规模和育肥舍的建设标准，走标准化、集约化养殖路线，提高育肥效率，且转移部分资金与固定资产压力。同时，公司吸取非洲猪瘟疫情经验教训，筑高筑牢种猪场生物