国金证券：欧派家居（603833）-2Q收入依然优异，利润改善可期

欧派家居(603833)业绩简评8月10日公司发布2022年半年度快报，实现收入96.9亿元，同比+18.2%，归母净利润为10.2亿元，同比+0.6%。其中，2Q公司实现收入55.5亿元，同比+13.2%，归母净利润7.7亿元，同比-0.5%；扣非后归母净利润7.5亿元，同比+1.5%。整体来看，2Q收入略超预期，利润略承压。经营分析2Q收入增长具韧性，零售能力凸显：分渠道来看，预计公司2Q大宗渠道同比有所下滑，而零售渠道依托整装、拎包等渠道拓展，在疫情影响下依然取得优异增长，整装渠道势能越发明显，整体零售份额正加速提升。分产品来看，预计主要依托衣柜（含配套品）优异增长拉动，橱柜品类预计表现相对稳健。利润短期承压，H2利润率修复可期：公司2022年2Q扣非净利率为13.5%，同比-1.5pct，预计一方面由于原材料成本依然处于高位，另一方面由于公司配套品销售占比有所提升，结构性拉低整体毛利率。据渠道反馈，公司8月起已再次小幅提价，叠加目前原材料价格不具备进一步上行基础，整体来看，下半年利润率改善值得期待，并且从同比来看，4Q利润率改善或更为明显。战略坚定不移，战术持续进化，增长势能进