国信证券：百隆东方（601339）-受益外棉涨价和外需景气，二季度业绩增长32%

百隆东方(601339)外需强劲叠加外棉价格提升，越南公司业绩强势增长。20221H公司收入39.6亿元，+1.1%，净利润7.8亿元，+41.1%，其中受益强劲外需和4-6月外棉价格大幅增长，越南（百隆）收入+18%至26.7亿元，净利润+79%至8.1亿元；由于内需疲软、产能利用率下滑，叠加内棉价格6月环比下降13%，国内收入同比减少24%，业绩出现小幅亏损。20221H公司毛利率+6.7百分点至27.6%，主要是受益于二季度外棉均价环比/同比大幅增长17%/71%，以及毛利率更高的境外收入占比提升，20221H境内/境外毛利率分别为21%/29%，分别+3/+8百分点。费用率合计8.4%，同比持平；存货周转255天，环比+15天。经营活动现金流得益于期内原材料采购大幅减少（期内原材料价格位于高位，公司主动减少采购），+61%至11.7亿元。二季度收入小幅下滑，毛利率环比一季度提升，业绩维持良好增长势头。2022Q2公司收入19.9亿元，-2.8%，净利润为4.3亿元，+31.9%，毛利率+5.6百分点至29.2%，环比也提升3.1百分点，主要是得益于期内外棉价格大幅上涨，部分被国