国联证券：和林微纳（688661）-致力于成为世界级精微制造商的国产先锋

和林微纳(688661)投资要点：公司从事MEMS精微电子元器件和半导体测试探针业务，下游核心客户包括苹果、英伟达等全球龙头。探针是半导体测试环节关键零部件，国产化率亟待提升半导体生产过程具有极高的精密性，任何轻微的工序差错都可能导致产品失效，测试环节重要性尤为突出，而测试探针是测试环节的关键零部件。根据VLSIResearch的数据，全球探针卡市场规模在2021年达到23.68亿美元，预计2026年达到29.90亿美元，前五大厂商占据70%市场份额，主要来自于海外，国产厂商尚未进入全球前列，国产化率亟待提升。探针业务聚焦全球大客户，增发募资投入高端产品产业化公司探针以成本测试环节探针（FT探针）为主，销售收入快速增长，2021年收入1.56亿元，同比增长178.16%。英伟达是公司核心客户，2019-2021年在探针业务的销售占比分别为56.81%、57.04%、71.20%。2021年公司通过增发募资投入MEMS晶圆级测试探针（CP探针）、基板级测试探针，分别投资4.88、1.40亿元，满产后预计分别形成每年5.16、1.15亿元收入。苹果产业链重要参与者，MEMS精微元器件业务稳