中泰证券：洋河股份：渠道耕耘和消费升级双驱动下的确定性增长

洋河股份(002304)投资要点我们当前节点看好洋河的理由：在省内外疫情影响下，对于渠道的掌控力为尽早完成计划任务提供保证：作为苏酒龙头，在面对疫情的不确定影响下多年的深度分销带来应对的实力和客户粘性，公司在二季度通过消费者端的额外投入以及给予经销商一定政策加速回款来一定程度抵消疫情对于华东的影响；同时海之蓝换代新开票亦贡献较多回款，整体二季度渠道回款保持高增；蓝色经典全系列纳入数字化后对于费用和渠道库存的监控更为高效，积极应对下库存依旧在合理水平，看好中秋国庆旺季带来的库存去化和回补；产品力不断提升，改版后品质升级明显，渠道不断正向反馈自点率提升明显：海之蓝改版后酒质升级，天之蓝的改版开瓶率也很高，梦6+改版后口感的饱满度和丰富度提升明显消费者评价迅速提升；梦九手工班改版后配合圈层营销将逐渐向上承接品牌拉伸；消费者和终端工作坚实，有力应对疫情造成的需求疲软：1）在海之蓝上市后，公司在终端围绕消费者做了配套动作例如一系列品鉴、圈层拓展、终端客情维护等2）二季度在终端加大了红包和再来一瓶等活动3）针对库存进行加速去化动作，例如将老版海之蓝库存纳入再来一瓶的系列活动中；内部管理不断升级带来