西南证券：万华化学（600309）-原材料上涨下盈利承压，多基地建设稳步推进

万华化学(600309)投资要点事件：公司发布2022年半年度报告，报告期内实现收入891.19亿元，同比+31.72%，二季度实现收入473.34亿元，同比+30.24%，环比+13.28%。报告期内毛利率为18.45%，同比下滑12.6个百分点，二季度毛利率为16.59%，同比/环比下滑13.6/4.0个百分点。上半年实现归母净利润103.83亿元，同比-23.26%，二季度实现归母净利润50.09亿元，同比-27.50%，环比-6.79%。上半年实现扣非净利润102.22亿元，同比-22.53%，二季度实现扣非净利润48.75亿元，同比-28.57%，环比-8.83%。从公司各板块收入来看，聚氨酯/石化/精细化学品系列收入分别为332/392/104亿元，同比分别+17%/45%/58%。产销量增长下聚氨酯板块收入同比增长17%，但基础能源价格高企下盈利受损：2022年H1，聚氨酯板块收入同比+17%，产销量分别为215/207万吨，同比分别+7%/+9%，二季度收入176亿元，同环比分别+20%/+12.7%，产销量分别为114/112万吨，同比分别+8%/+15%，环比分别+