中泰证券：古井贡酒：渠道强势承接省内消费升级红利，省外积极拓展

古井贡酒(000596)投资要点事件：古井贡酒公告，22H1营收90.0亿同增28.46%，扣非归母净利18.89亿同增41.15%；对应22Q2营收37.3亿同增29.55%，扣非归母净利7.99亿同增48.97%，大超市场此前预期；22H1末合同负债34.28亿同比增加54.86%，营收质量优异；22H1净利率21.32%同比提升1.64pct，22Q2净利率22.00%同比提升2.39PCT，契合渠道调研对于省内渠道费用投入的缩减；疫情管控良好，预期下半年消费场景回补。一季度开门红为全年打下良好基础，7月以来宿州等地疫情反复，省内疫情防控趋于精准化，除宿州和蚌埠的部分区域外，商务和婚宴恢复良好；此轮抗疫工作进入扫尾阶段，预计中秋国庆备货不会受到影响，下半年氛围会比较好，预计下半年库存不会高于往年同期。省内消费升级明显，主流价格带承接顺利。省内率先进行战略性产业布局，比亚迪、华为等在各个市县建立新能源的承接基地，新兴产业快速发展，整体消费升级态势明显。分产品来看，我们预计古7、古8及以上占全公司45%+，古16+古20占20%+；古8所在的200元价格带已经全面成为大众核心消费价格