中泰证券：万华化学（600309）-聚氨酯出口有望超预期，新项目进入加速收获期

万华化学(600309)事件：7月28日，公司发布2022年半年度报告：2022H1实现营业收入891.19亿元，同比增长31.72%；实现归属母公司净利润103.83亿元，同比下降23.26%，实现扣非归母净利润102.22亿元，同比下降22.53%。点评：量价齐升业绩超预期，龙头长期成长持续。2022H1实现归母净利润103.83亿元，同比下降23.36%，Q2单季实现归母净利50.09亿元，环比下降6.79%。盈利能力方面，受全球能源价格成本高攀导致原料价格成本提升的影响，2022H1毛利率为18.45%，同比下降12.63pct，净利率为11.65%，同比下降8.35pct。期间费用方面，2022H1公司期间费用率为3.91%，同比下降3.06pct。其中，销售费用率为0.56%，同比下降2.37pct，管理费用（含研发费用，可比口径）率为2.72%，同比下降0.33pct，财务费用率为0.63%，同比下降0.35pct。排除新会计准则中将运费从销售费用调整至主营业务成本的因素，公司坚持“统筹规划、精准设计、精益建设、精益生产”十六字方针，全面提高从研发、设计、采购、工程施工到