西南证券：古井贡酒（000596）-Q2业绩超预期，看好全年高弹性

古井贡酒(000596)投资要点事件：公司发布2022年半年度业绩快报，上半年实现营收90亿元，同比+28.5%，实现归母净利润19.2亿元左右，同比+39.2%；其中单Q2实现营收37.3亿元，同比+29.6%，实现归母净利润8.2亿元，同比+45.3%；单Q2业绩超市场预期。疫情扰动不改强劲增长，竞争优势得到强化。1、二季度华东地区受疫情冲击影响较大，在经济和消费承压的大背景下，依托强大的品牌力和渠道力，公司营销工作有序推进，收入端逆势`提速，顺利实现时间过半、任务过半，龙头优势更加凸显；2、草根调研反馈，省内市场古5、献礼版等稳健增长，古8及以上产品放量延续，其中古16受益于宴席复苏表现亮眼；省外市场古8以上产品增速领先，叠加黄鹤楼、明光酒结构升级明显，整体产品结构持续优化；3、受益于省内基地市场优势强化，叠加省外市场势能释放，消费者自点率稳步提升，渠道打款积极性较高，回款进度显著优于去年同期，任务进度达成度高。盈利能力大幅增强，回款顺利余力充足。单Q2利润增速显著高于收入增速，净利率提升2.4个百分点，盈利能力大幅提升，我们推测主要系：1）古8及以上产品高增延续，推动产品结构持