国金证券：万华化学（600309）-原材料上行影响毛利率，看好后续经营改善

万华化学(600309)事件7月29日，公司发布2022年半年报，2022年上半年公司实现营业收入891.19亿元，同比+31.72%，实现归母净利润103.83亿元，比上年同期下降23.26%，业绩符合预期。分析MDI价格持本持平，销量同比上行，成本端有所上升。2022年上半年聚氨酯板块营收332亿元，同比+16.9%，销量207万吨，同比+9.5%。根据百川盈孚，2022年聚合MDI平均价20327元/吨，同比基本持平，纯MDI价格22125元/吨，同比基本持平。MDI成本端，根据Wind数据，2022年上半年，纯苯均价8461元/吨，同比上涨30.15%，2022年上半年，5000大卡煤炭均价1090元/吨，同比上涨52.23%。原材料上行推动石化产品价格上扬。2022年上半年，石化板块营收392亿元，同比+45%，销量610万吨，同比+20%。主要产品价格方面，2022年上半年，山东丙烯价格8189元/吨，同比上涨3.60%；山东PO价格11099元/吨，同比下降36.15%；原材料方面，2022年上半年，CP丙烷825美元/吨，同比上涨47.10%；CP丁烷均价829美元/吨