华西证券：水井坊（600779）-维持全年目标，下半年业绩有望加速增长

水井坊(600779)事件概述22H1公司实现营业总收入20.74亿元，同比+12.9%；归母净利润3.70亿元，同比-2.0%；扣非归母净利润3.63亿元，同比-6.9%。其中22Q2实现营业总收入6.59亿元，同比+10.4%；归母净利润0.07亿元，扭亏为盈；扣非归母净利润0.06亿元，扭亏为盈。业绩增速略低于市场预期。分析判断:高质量收入提升，我们判断上半年井台和八号有望维持双位数增长分产品来看，22H1高档酒/中档酒分别实现营业收入19.84/0.61亿元，同比+11.4%/+13.9%；22Q2高档酒/中档酒分别实现营业收入6.24/0.20亿元，同比+9.8%/-27.5%。我们判断大单品井台和珍酿八号上半年有望维持双位数增长，2022年4月公司发布井台新产品建议零售价808元，新品拉动整体产品结构提升，因此我们认为上半年高端酒收入增长中价增贡献大于量增，公司收入有高质量提升。分渠道来看，22H1批发代理/新渠道及团购分别实现收入19.26/1.20亿元，同比+19.4%/-46.1%；22Q2批发代理/新渠道及团购分别实现收入0.53/5.90亿元，同比-43.1%/+