信达证券：宁波韵升（600366）-公司深度报告：聚焦磁材，顺势扩张

宁波韵升(600366)本期内容提要:聚焦磁材业务，顺势扩张产能。钕铁硼磁材为业务核心，引领公司30年的发展。目前形成宁波和包头两大生产基地，毛坯产能达到1.2万吨/年，到2022年底将达到1.9万吨/年，到2024年产能1.5万吨高端磁材项目投产，产能有望达到3.4万吨/年，位居国内前列。公司技术积累深厚，磁材专注于电子（3C、VCM等）、新能源汽车、工业自动化等高技术、高附加值、高毛利相关的细分方向，产品及客户均相对高端，保障公司在行业波动中取得较为稳定的盈利能力。2018年后公司逐步收敛投资业务，存量项目平稳发展；2020年剥离伺服电机业务，进一步专注主业，规避与客户的竞争关系。公司加快提质增效进程，加强成本管控；事业部管理方式加深对客户理解，深入绑定和服务客户；重视人才，提升员工待遇水平，激励绑定核心管理及技术人员。双碳目标推动，磁材快速发展。高性能钕铁硼将在发电侧（风电）和用电侧（新能源汽车、高性能电机等）两端共同促进碳减排，行业需求持续爆发。新能源汽车迎来市场驱动爆发式增长，十四五期间有望保持35%以上增速，我们预计2025年全球销量突破2400万辆，将带动全球高端钕铁硼消