华安证券：光线传媒（300251）-真人影视龙头，动画领域“质、量”齐抓坐稳行业头把交椅

光线传媒(300251)主要观点：电影业务长期竞争优势不变，“以小博大”战略推动毛利率提升光线传媒自2015年以后，几乎每年都会出品发行至少一部票房超过10亿元的电影，通过数十余年的经验积累，光线传媒已经渐渐找到了市场主流的内容偏好，凭借其灵敏的市场嗅觉及优秀的内容筛选能力，精品爆品层出不穷，光线传媒也凭此逐渐坐稳电影行业龙头地位，除此之外，光线传媒“以小博大”战略效果明显，低成本撬动高额收益，从而使得光线传媒电影业务毛利率领先于行业其他玩家。上半年电影行业受高线城市疫情爆发影响严重，5月之后迎来快速回暖今年上半年高线城市疫情爆发后，行业再次迎来“寒冬”，3月至5月国内观影人次与票房收入都出现断崖式下跌，但随着5月之后疫情得到有效管控，行业在6月份得到回暖，观影人次与票房收入下降趋势都得到大幅收窄，预计随疫情常态化管理后，今年下半年行业会进一步加快修复速度。电视剧及网剧业务顺应行业趋势布局网剧，具备输出头部剧集能力光线传媒电视剧及网剧业务凭借其二十余年的经验积累，已经具备了热门剧集的制作能力，此外，公司也在顺应行业趋势，业务布局主要以网剧为主，充分享受互联网流量红利。高筑墙、广积粮，坐