光大证券：苏泊尔（002032）-2022年半年度业绩快报点评：海外收入增速回落，持续受益于线上改革

苏泊尔(002032)事件：苏泊尔公布2022年半年度业绩快报：1H22实现营收103.2亿元，YoY-1%；归母净利润9.3亿元，YoY+8%。2Q22公司实现营收47.1亿元，YoY-11%；归母净利润3.9亿元，YoY+9%。推测公司2Q22营收下滑主因外销需求疲弱，归母净利润增长主因内销渠道转型及销售结构优化。点评：2Q22海外增速回落，国内线上渠道持续高增。分区域看：1）外销方面，2022年公司与SEB集团的目标关联销售金额为76.5亿元（同比+10%），1Q22外销平稳增长，估计2Q22出口增速明显回落，主因高通胀叠加地缘冲突导致的欧洲市场需求疲软+高基数；2）内销方面，公司推进线上渠道直营转型，估计1Q22内销收入双位数增长，2Q22微幅增长（618大促释放需求，但疫情扰动抵消部分增量）。分渠道看：估计1H22线下增长较弱（主因疫情影响），线上维持高增长姿态。据魔镜数据，厨房小家电行业线上渠道1Q22、2Q22销售额同比增速分别为-8%、-1%，同期苏泊尔线上销售额分别同比+18%、+19%，增速显著快于行业，主因：1）直营销售占比快速提升，线上渠道改革红利持续释放；2）