国金证券：益丰药房（603939）-收购唐山德顺堂重组后70%股权，加强河北省内优势地位

益丰药房(603939)业绩简评7月19日公司公告，子公司新兴药房签署重组收购框架协议，将唐山德顺堂全部业务和相关资产注入新设公司，新兴药房购买重组后新公司70%股权。经营分析拟交易价格1.19亿元，门店日均销售额设定业绩承诺。公司拟支付1.19亿元购买新公司70%股权，按德顺堂公司2021年销售收入1.91亿元计算，交易市销率为0.89倍。参考2019-2021年4起同行业按市销率估值的可比收购案例，本次交易对价与市场同期案例估值相近，交易定价较为合理。此外，交易协议制定业绩承诺，股权转让起12个月新公司81家门店(不含4家新店)实际日均含税销售额不低于52.33万元。加强河北省内布局，德顺堂盈利提升空间较大。唐山德顺堂持有85家门店经营资产，均位于唐山市，此次交易完成后，将进一步深化公司河北省内布局，强化区域优势。在经营指标方面，标的公司2021年营业收入1.91亿元（+32%），预计2022年营收将不低于1.80亿元，2023年营收达1.97亿元；2021年实现净利率0.37%，净利润为71.33万元，同区域新兴药房净利率达7.65%，标的被收购后具备较大的提升空间，公司将优化调