民生证券：福能股份（600483）-首次覆盖报告：乘风破浪，低碳转型

福能股份(600483)不囿传统，低碳转型。公司通过外购与自建，不断扩张发电资产规模，截至2021年底控股装机599.33万千瓦，其中风电、气电、光伏等清洁能源合计占比达到56.4%，低碳转型成效显著。在面对高煤价时，火电业务尽显疲态，新能源利润贡献持续增长，成为公司利业绩的重要支撑。火电：源远根固，别具一格。公司在福建省内的煤电机组均为热电联产机组，执行“以热定电”的发电原则，在燃煤成本上行时，供热价格随煤联动，供热收入增长部分抵消煤炭价格上涨对发电业务的利润侵蚀，减少火电业绩亏损。气电作为省内调峰机组，电量替代收入旱涝保收。风电：由陆向海，乘风破浪。公司风电业务起步于陆上，截至2021年底陆风投产91.1万千瓦，陆上风电场多布局在福建沿海，利用小时高。近年来，面对海风开发热潮，公司携手三峡迎风而上。2021年公司平海湾F区、石城、长乐外海C区三个合计89.8万千瓦的海上风电项目全部实现并网发电。随着福建省落实“十四五”海风发展规划，公司凭借区位优势，预计海风规模将进一步提升。投资：稳中有进。与几家同业公司相似，公司在主营业务之外，积极进对外投资，主要包括海风、核电、火电等同业，投资