浙商证券：高测股份深度报告：光伏切割一体化解决龙头，切片代工+金刚线打开第二成长曲线

高测股份(688556)投资要点光伏切割设备龙头，切片代工+金刚线耗材接力放量、成长空间打开1）公司为国内光伏切割设备龙头。向“泛半导体切割设备+切割材料+切割代工服务”领域延伸，多轮驱动打开业绩成长空间。2）过去5年营收CAGR=38%、净利润CAGR=43%，几何ROE=14%。截止2021年底光伏设备在手订单8.5亿元，同比增长132%；未来切片代工/金刚线业务将为公司业绩重要增量。光伏设备：行业景气延续，迎“大尺寸+薄片化”技术迭代历史机遇1）切割设备：受益“大尺寸+薄片化”趋势，预计2025年单晶硅片切割设备市场空间达56亿元，2021-2025年CAGR=13%。公司市占率龙头领先，将充分受益。2）切割耗材：受益“细线化+高速化”趋势。预计2025年金刚线市场空间达82亿元，2021-2025年CAGR=28%。公司2500万公里金刚线产能技改完成+壶关年产12000万千米扩产，产能将大幅提升。预计2025年公司金刚线净利润4.6亿元（假设出货8000万千米）、给予25倍PE，预计该领域公司2025年潜在市值空间达116亿元。光伏切片代工：商业模式壁垒强，实现光伏切割场景纵