浙商证券：金雷股份深度报告：全球风电主轴龙头，大型化铸造产能放量在即

金雷股份(300443)投资要点风电主轴全球龙头，切入大型化铸造打造第二成长曲线公司专注于风力发电机主轴及其他各类大型铸锻件的研发、生产和销售，在主轴领域全球市占率超30%，布局大型化铸造产能支撑长期成长。2017-2021年，公司营业收入从5.96亿元增长至16.51亿元，四年CAGR为28.99%；归母净利润从1.50亿元增长至4.96亿元，四年CAGR为34.81%。公司业绩保持较高增速主要系全球风电装机需求持续高景气以及公司风电主轴竞争力强市占率持续提升所致。行业：主轴环节高壁垒高盈利，大型化铸造产能维持紧平衡（1）行业：全球风电装机稳健增长，海上风电+大型化提升竞争壁垒。我们预计2025年全球风电新增装机有望达到133GW，2021-2025四年CAGR达9.24%。风机大型化趋势下，单件风电零部件的尺寸及重量明显提升，机加工难度增大，对机加工设备的要求提高，竞争壁垒提升。（2）主轴：全球化供应+高技术壁垒，双寡头格局稳定盈利能力强。风电主轴质量要求严格，具备较高的技术壁垒及认证壁垒，同时由于主轴在风机中成本占比仅2%-3%，下游整机厂对主轴的价格敏感度低。从竞争格局来看，风