西南证券：三全食品（002216）-产品结构持续改善，Q2业绩表现良好

三全食品(002216)事件：公司发布2022年半年度业绩预告，22H1预计实现归母净利润4.03-4.45亿元，同比增长45%-60%；实现扣非归母净利润3.32-3.74亿元，同比增长30.8%-47.2%。预计22Q2单季度公司实现归母净利润1.42-1.84亿元，同比增长39.3%-80.2%，公司Q2业绩符合市场预期。产品结构调整成果显现，Q2利润端表现良好。公司二季度业绩表现良好主要得益于：1）公司持续推进产品结构调整，在大量优化低毛利以及亏损等竞争力不足的传统面点SKU的基础上，积极培育以小笼包、手抓饼为代表的新式面点以及酥肉、肉肠等火锅料产品，并开发空气炸锅、微波炒饭相关创新产品，整体产品结构优化拉动收入端持续增长；2）今年二季度以来散点疫情频发下C端消费需求持续火热，带动渠道备货意愿高；此外21Q2受同期需求疲软影响，存在一定低基数效应。3）公司确认约7100万元政府补助，叠加疫情影响下公司缩减费用投放力度并实施精细化管理优化经营效率，亦贡献部分Q2利润弹性。成本端压力犹存，渠道结构改革持续。2022以来油脂、面粉等原材料价格持续上行，叠加油价上涨以及疫情管控带来物流