浙商证券：上机数控点评：Q2业绩大超预期；向上一体化不断打开增长天花板

上机数控(603185)2022年上半年业绩：同比增长84%~95%；盈利能力局行业领先1）2022上半年业绩：归母净利润预计为15.6-16.6亿元，同比增长84%至95%。扣非后归母净利润预计为13至14亿元，同比增长63%-75%。2）2022年Q2单季业绩：归母净利润预计为9.1-10亿元，同比增长69%至88%，环比Q1增长38%-53%。扣非净利润预计为7.8-8.8亿元，同比增长58%-79%，环比Q1增长50%至69%。硅片端：我们预计公司Q2单瓦盈利已达1毛以上，核心受益于二季度硅片价格提升+公司自身切片产能进一步提升。硅料端：公司参股新疆协鑫5%股权，受益二季度硅料价格高位带来的高盈利（非经常性损益）。产能：目前公司产能已达30GW、并计划再扩40GW。如未来70GW全部达产，保守假设单瓦盈利如下滑至0.05-0.06元，对应净利润35-42亿元。3）非硅成本：2021年占比总成本12.23%，其中电费占比总成本1.97%，已处于行业领先水平。我们判断公司非硅成本已与行业龙头无太大差异，盈利能力之差更多来自硅料端+切片端。4）硅片订单：目前公司客户已覆盖优质组件设备