华西证券：牧高笛（603908）-Q2内销盈利能力超预期，上调盈利预测

牧高笛(603908)事件概述公司发布业22H业绩预告，预计上半年收入/归母净利/扣非归母净利8.64/1.13/1.11亿元，同比增长61%/112%/139%，业绩超预期，主要由于品牌业务Q2收入环比大幅加速、且毛利率提升。对应22Q2单季收入/净利/扣非净利为5.3/0.76/0.79亿元，同比增长63%/138%/71%，均环比加速。分析判断:Q2内销收入环比大幅加速、线下增速高于线上、且盈利好于预期。上半年品牌业务预计实现收入为3.46亿元，同比增长182%左右；其中Q2单季品牌业务预计实现收入2.53亿元，同比增长234%左右、环比大幅加速。（1）上半年线上预计实现收入1.47亿元，同比增长248%左右；其中Q2单季线上预计实现收入1.17亿元，同比增长308%左右，我们分析主要由于4月在疫情扩散后、露营渗透率加速提升，线上销售超预期；（2）上半年线下预计收入1.68亿元，同比增长338%左右；其中Q2单季线下预计实现收入1.23亿元，同比增长341%左右。Q2外销收入增速环比放缓。上半年外销预计实现收入5.18亿元，同比增长25%左右；其中Q2单季外销预计实现收入2.84