民生证券：山煤国际（600546）-2022年半年度业绩预告点评：业绩大幅增长，未来有望持续高质量发展

山煤国际(600546)事件：2022年7月13日公司发布业绩预告称，上半年预计净利润约32.0亿元~36.0亿元，同比增长278.25%~325.53%。22Q2公司盈利同比大幅增长。22Q2公司实现归属于母公司股东的净利润15.47亿元~19.47亿元，较上年同时期增长194.5%~269.4%，较22Q1的变化幅度为-6.4%~17.8%。据公告，公司业绩增长的主要原因在于1）煤炭市场价格高位运行；2）公司持续推行精益化管理，科学管控成本，资产质量不断优化，盈利水平稳步提升。低成本优势明显，铸就较高毛利空间。截至2021年末，公司员工人数1.46万人，人均原煤产量2579吨/人，在上市公司中处于前列。人员负担轻，人均效率高，造就公司的低成本优势，2021年公司自产煤成本仅181元/吨，成本控制水平与中国神华基本相当，处于上市公司前列。低成本优势打开了公司盈利空间，2021年公司自产煤毛利率为71%，中信煤炭板块上市公司中，公司自产煤业务毛利率仅略低于中国神华的73%，处于行业第二位。产量增量有望释放。截至2021年底，公司拥有矿井14座，核定产能3120万吨/年，权益产能1871