民生证券：神火股份（000933）-2022年半年度业绩预告点评：Q2业绩超预期，云南基地用电成本下行明显

神火股份(000933)2022年7月11日，公司发布2022年半年报业绩预告。2022H1公司预计实现归母净利润45.13亿元，同比增长208.5%；扣非归母净利润45.16亿元，同比增加225.6%。2022Q2公司预计归母净利润25.64亿元，同比增加192.3%，环比增加31.6%；扣非归母净利润25.79亿元，同比增加195.6%，环比增加33.1%，业绩超出我们之前预期。分析与判断：成本下降推动2022Q2业绩环比增加。公司2022Q2业绩同比、环比均在向好，同比大幅增加主要因为煤炭和铝价大幅上涨，环比业绩变动原因：1）煤炭量价齐升，业绩持续向好。22Q2无烟精煤均价环比下降2.0%，瘦精煤均价环比上升12.3%，整体价格小幅上升；我们测算，公司22Q2煤炭综合成本约750元/吨，较Q1下降70元/吨，成本下降可能因为产量上升，单吨折旧摊销下降。2）云南电解铝复产加快，用电成本大幅下降。22Q2国内电解铝均价21166元/吨，环比下降4.6%，而成本相对坚挺，行业平均利润下降明显。虽然电解铝价格下降，但由于来水丰富，公司云南神火电解铝复产较快，2季度产量持续上升，90万吨产