中泰证券：长江电力（600900）-Q2发电量大增，乌白资产注入实现阶跃发展

长江电力(600900)事件：公司发布2022年第二季度发电量完成情况公告。2022年第二季度，公司总发电量约610.70亿千瓦时，同比增加53.46%。点评：来水偏丰，发电量大幅增长。截至2022年6月，公司长江上游溪洛渡水库、三峡水库来水总量分别约509.70、1772.79亿立方米，分别同比偏丰74.43%、27.47%。由于来水同比偏丰，经优化联合调度运行后，公司2022年Q2总发电量约610.70亿千瓦时，同比增加53.46%。2022年H1，公司总发电量951.14亿千瓦时，同比增加33.34%。“乌白”电站资产注入方案出台，水电装机进一步增加。根据公司《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）》公告，公司拟以发行股份及支付现金的方式购买云川公司100%股权。交易完成后，公司将新增乌东德（10.2GW）、白鹤滩（16GW）两座水电站，国内累计装机规模达71.80GW（+57%）。此外，乌东德、白鹤滩电站多年平均发电量分别为624、389亿千瓦时，“乌白”资产注入后，公司新增发电量合计1013亿千瓦时，较2021年的2083亿千瓦时增加49%。估值偏低