东吴证券：欣锐科技（300745）-碳化硅电源方案行业领先，多款新车型配套市场打开

欣锐科技(300745)公司为我国新能源汽车电源细分龙头，盈利拐点开始显现。欣锐科技专注于为新能源汽车电源系统（OBC、DCDC、PDU）的研发生产。创始团队“华为系”出身，注重研发，产品迭代速度行业领先，多项产品为全球首发。2021年公司装机超20万台，市场份额为7.2%；营收/归母净利润分别为9.35/0.25亿元，同比+164.22%/+108.94%，利润端实现扭亏为盈。同年对核心高管进行股权激励，进一步调动员工积极性。技术变革带来结构性机会，2025年市场有望超200亿，第三方供应商份额持续提升。新能源汽车渗透率提升为电源产品带来较高β，在双向化、集成化、800V高压化趋势下，碳化硅、大功率OBC等应用增加，单车价值量有望提升，我们预计2021/2025年新能源汽车电源市场为70/237亿元，CAGR约36%。未来随着中高端车型渗透率提升以及产品标准化，与主流车企合作密切的第三方供应商凭借其规模效应、技术优势，份额有望提升，我们预计第三方2021/2025年市场份额约65%/85%，对应市场空间分别为45/202亿元，CAGR约45%。市场高举高打，碳化硅、大功率方案行业领先