华安证券：康泰生物（300601）-老牌产品增厚现金流，丰富新型疫苗管线打造业绩高增速

康泰生物(300601)主要观点：公司是管线最丰富的民营疫苗企业之一，自研+合作打造丰富产品管线公司凭借雄厚研发能力以及国际合作技术引进全面布局多个研发平台，成功培育多款多联多价疫苗、新型疫苗上市产品以及研发项目。目前上市销售的产品有13价肺炎疫苗、无细胞百白破b型流感嗜血杆菌联合疫苗（四联苗）、23价肺炎疫苗、乙肝疫苗、Hib疫苗、冻干Hib疫苗等，另有新冠灭活疫苗获批紧急使用，重组新型冠状病毒疫苗（Y25腺病毒载体）获印尼紧急使用授权。此外，公司布局在研项目30余项，除冻干人用狂苗（人二倍体细胞）、吸附无细胞百白破灭活脊髓灰质炎和b型流感嗜血杆菌联合疫苗（五联苗）、口服五价重配轮状疫苗、四价流感疫苗等进入注册程序的疫苗外，四价手足口病疫苗、麻腮风水痘疫苗、20价肺炎球菌多糖结合疫苗等多联多价疫苗已布局研制。丰富的产品线打造稳增业绩收入，新冠疫情加速公司疫苗产品出海。2022年，肺炎疫苗+四联苗+乙肝疫苗同步发力销售公司新产品13价肺炎疫苗贡献高增长业绩收入，老产品四联苗+乙肝持续发力，创造稳增现金流。①肺炎疫苗：公司自主研发的13价肺炎疫苗、23价肺炎疫苗为全球肺炎系列疫苗大品种，