开源证券：国联证券（601456）-公司首次覆盖报告：创业型券商典范，长期成长穿越牛熊

国联证券(601456)创业型券商典范，长期成长穿越牛熊边际上看，公司自营投资稳健，各项业务快速扩张，2022年业绩增速有望领跑行业，具有较强盈利景气度；中长期看，公司战略清晰，管理层具有较强的创业精神与优秀的执行力，各业务线人力快速扩容，发展势能强劲，我们认为公司是创业型券商典范，长期成长性有望助力业绩穿越牛熊，远期ROE可期；受益于管理团队溢价、业绩成长性突出、具有外延扩张预期、自由流通市值小、自营和资产质量稳健等因素，我们认为公司有望持续享受估值溢价。预计公司2022-2024年归母净利润分别为11.0/14.6/17.7亿元，分别同比+24%/+33%/+21%，EPS分别为0.39/0.52/0.62元，ROE分别为6.5%/8.2%/9.3%，当前股价对应2022-2024年PE30.8/23.1/19.2倍，对应PB2.0/1.8/1.7倍，首次覆盖给予“买入”评级。战略超前，管理层具有较强的创业精神公司新管理层以中信证券班底为核心，具有清晰的战略引领，前瞻精准的业务布局。公司战略上以泛财富管理为核心，推进公司转型升级，重点聚焦高ROE型业务。近两年公司人力快速扩充，20