华鑫证券：湖南黄金（002155）-占据光伏上游矿产资源，锑金属赋予增长动能

湖南黄金(002155)公司坐拥锑、金矿山资源，横跨矿产采、选、冶产业链。公司长期稳定从事黄金、锑和钨金属的矿山开采，选矿及冶炼加工等业务。公司下属辰州矿业，黄金洞矿业，新龙矿业及大万矿业等子公司，负责矿业采选。合计持有23个探矿权，15个采矿权，共含黄金储量为145吨，锑储量为29.27万吨。其中锑金属储量约占国内总储量的60%。公司2021年生产锑品3.93万吨，同比12.42%，锑业务营收5.73亿元，占总营收比重为2.89%；锑业务贡献毛利4.72亿元，占比为32.56%。2021年生产黄金47.5吨，同比+31.13%，黄金业务营收176.8亿元，占总营收比重为89.11%；黄金业务贡献毛利为9.06亿元，占比为62.59%。锑金属供应收缩，价格有望保持景气2021年公司销售锑品3.8万吨，同比+9.81%。锑品销售均价为4.85万元/吨，同比+62.57%。为公司业绩增长主要贡献力量。国内锑产量降幅明显。根据百川盈孚统计，2021年国内锑精矿产量4.1万吨，同比-32%；同年金属锑产量6.1万吨，同比-19%。锑金属原料及金属锑产量进入下行区间，主要受矿山品位下降及环保等因