华安证券：北方稀土（600111）-精矿涨价仍具备成本优势，兑现行业高景气的量增红利

北方稀土(600111)主要观点：事件：公司于2022年6月23日发布公告，关联方包钢股份将稀土精矿交易价格由26887元/吨上调至39189元/吨，上涨幅度46%。下半年精矿交易价格上调46%，对比之前预期的利润增速有所放缓。我们在此做一个简单的测算：1）价：假设单吨镨钕产品使用精矿11吨，则精矿价格从2.69万元上涨至3.92万元后，单吨镨钕产品成本上涨13.5万元；2）量：假设2022年公司配额增加20%，冶炼配额为10.76万吨，对应镨钕配分为21%，从而对应镨钕数量为2.26万吨，参考历年情况，假设上半年数量占比40%，下半年数量占比60%，从而下半年镨钕数量为1.36万吨；3）利：对应下半年1.36万吨镨钕，以及单吨成本上涨13.5万元，我们预计公司利润下修18.34亿元。与市场采购精矿相比仍具备成本优势，产量为王兑现稀土高景气红利。双方的稀土精矿合同及预案已经提到，每季度根据稀土产品市场价格波动调整稀土精矿交易价格，2021-22H1，精矿单吨交易价格分别为1.26/1.63/2.69万元，而同期氧化镨钕单吨均价分别为30/59/95万元，在稀土高价的背景下，稀土精矿交易